[借钱炒股公司]中信建投证券:用户数增加是电商行业最大的基

2020-04-17 13:13:20 174 配资公司 电商,中信建投证券,

  电商行业2019年综述:基本盘稳固,下沉获客用户增长超预期。阿里巴巴FY2019年GMV为5.7万亿元,预计FY2020年将达到6.58万亿元。京东2019年GMV为2.08万亿元,同比增长24.4%,拼多多2019年GMV为1.0066万亿元,同比增长113%,继续保持快速增长。唯品会2019年GMV为1482亿元,同比增长13.13%。直播等手段使得商品的展示,商家的交互更加直观高效,提高了获客和转化效率。以淘宝直播为例,2019年12月由淘宝直播产生的GMV和淘宝直播的月活跃用户数均同比增长超过一倍。

  下沉获客,活跃买家数增长超预期。2019年全年,阿里巴巴新增活跃买家数1.02亿,京东5670万,拼多多1.67亿,唯品会850万,头部4大平台的活跃买家数都保持增长。我们认为阿里巴巴、蚂蚁金服的合并活跃用户数为9.6亿,我们维持活跃买家数3年内达到9亿的预测。我们认为行业活跃买家数的增长主要原因之一是下沉获客,以京东为例,2019年通过服务下沉,新增活跃买家数触底反弹,公司推出了单独的“京喜APP”,一方面帮助公司摊薄自营物流成本,另一方面帮助京东集体整体下沉获客。

  电商行业1Q2020展望:疫情虽然有影响,但恢复也比较迅速。从头部电商来看,一季度收入端增速下限应该是唯品会,主要因为唯品会的类目以服饰、美妆等非生活必需品为主,占比70%左右,所以预计收入端下滑10-20%,毛利率上看,高毛利的服装产品下滑较大所以整体毛利率预计也有下滑。二季度预计收入能够持平,三四季度逐渐恢复增长。京东的短期业绩确定性强,因为京东完善和高效的物流,所以在疫情期间也可以配送,预计一季度的收入增速超过10%。阿里电商收入中佣金+广告预计一季度略微负向增速,但电商中其他收入其他(盒马、天猫超市、平台服务软件提成等)我们预计YoY 62%,整体来看,已经非常稳健。

  风险提示:合规风险、消费增长不及预期、疫情缓和不及预期

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  电商行业2019年综述:基本盘稳固,下沉获客用户增长超预期

  GMV平稳增长,电商基本盘稳固。阿里巴巴FY2019年GMV为5.7万亿元,预计FY2020年将达到6.58万亿元。京东2019年GMV为2.08万亿元,同比增长24.4%。拼多多2019年GMV为1.0066万亿元,同比增长113.44%,继续保持快速增长。唯品会2019年GMV为1482亿元,同比增长13.13%。直播等手段使得商品的展示,商家的交互更加直观高效,提高了获客和转化效率。以淘宝直播为例,2019年12月由淘宝直播产生的GMV和淘宝直播的月活跃用户数均同比增长超过一倍。

  

电商行业2019年综述及1Q2020展望:用户数增加是最大的基本盘

  

电商行业2019年综述及1Q2020展望:用户数增加是最大的基本盘

  下沉获客,活跃买家数增长超预期。2019年全年,阿里巴巴新增活跃买家数1.02亿,京东5670万,拼多多1.67亿,唯品会850万,头部4大平台的活跃买家数都保持增长。我们认为活跃买家数的增长主要原因之一是下沉获客,以京东为例,2019年通过服务下沉,新增活跃买家数触底反弹。产品方面,京东依托自己在供应链上的优势,推动C2M定制,深耕产业带,目前已经和100个产业带合作,为低线城市用户开发高性价比商品。另一方面推出了“京喜”,“京喜”接入微信一级入口,替换之前“京东购物”页面,还推出了单独的“京喜APP”。物流方面启动“千县万镇24小时达” 时效提速计划,计划重点针对低线城市城区及周边乡镇。单季度新增活跃买家数从4Q2018的0增加到4Q2019的2760万。我们认为阿里巴巴、蚂蚁金服的合并活跃用户数为9.6亿,我们维持活跃买家数3年内达到9亿的预测。

  

电商行业2019年综述及1Q2020展望:用户数增加是最大的基本盘

  

电商行业2019年综述及1Q2020展望:用户数增加是最大的基本盘

  快递价格继续下降,电商行业享受物流红利异地快递价格从2011年的18.48元/单下降到2020年2月的8.29元/单,快递价格的下降让电商行业享受到了物流红利。随着规模效应、链路优化、分拣自动化、车辆大车化等措施的实施,快递的成本也在不断下降。具有规模效应,管理优异的龙头快递公司市占率不断提高。三通一达的合计单量占比从2016年的49%上升到2019年的60%。我们认为快递行业集中度还将继续提升,快递价格在未来两年还会继续下降。

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