[网上配资炒股]证券行业2019年报综述:加杠杆能力分化 商业模式转型将提速

2020-06-16 11:09:29 162 配资平台 证券行业2019年报综述:加杠杆能力分化,商业模式转型将提速

摘要

    基于25家上市券商年报分析,我们发现部分头部券商在投资杠杆上有明显提升,而距离行业杠杆天花板、ROE天花板仍甚远,但加杠杆和ROE提升路径已较为清晰:

    1)加杠杆方向之一:股衍业务。

    拥有试点跨境业务和场外期权一级交易商双重资格的券商,在股票衍生品业务发展上具有天然优势。随A股机构化进程提速、机构交易对冲需求驱动股衍业务成为券商加杠杆和提升ROE的重要方向。有效打通资产创设、资产定价、资产交易全业务链条将是核心竞争力,除了历来保持领先的中金公司外,亦有后来者在奋力赶超。

    2)加杠杆方向之二:融券业务。

    传统信用业务利率下降,但是信用类业务的息差依旧在扩张,得益于头部券商负债渠道拓宽、负债结构优化,从而带动综合负债成本下行,未来仍有进一步下行空间。此外,科创板市场化转融通制度建立,融券业务方兴未艾,我们判断将是头部券商加杠杆的另一个重要方向。

    轻资本业务中,财富管理转型提速、投行业务空间持续打开,将有效提升ROA:

    投行业务:资本市场融资制度改革已经全方位启动,涉及IPO、再融资、并购重组,未来产业整合加速、新经济企业直接融资需求提升,驱动券商投行业务收入空间持续扩张。

    财富管理:7家券商获得基金投顾试点,伴随着居民权益资产配置需求提升,将会加速转型向基于客户账户资产收费的新财富管理商业模式,增量收入可期。

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